鹰眼预警：新莱应材应收账款/营业收入比值持续增长
来源：新浪财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月28日，新莱应材发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为29.98亿元，同比增长5.22%；归母净利润为1.75亿元，同比下降22.66%；扣非归母净利润为1.76亿元，同比下降22.49%；基本每股收益0.44元/股。
公司自2011年8月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为1.85亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新莱应材2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为29.98亿元，同比增长5.22%；净利润为1.74亿元，同比下降23.17%；经营活动净现金流为2.19亿元，同比下降48.57%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.22%，净利润同比下降23.17%，营业收入与净利润变动背离。
项目202312312024123120251231营业收入（元）27.11亿28.49亿29.98亿净利润（元）2.36亿2.26亿1.74亿营业收入增速3.49%5.08%5.22%净利润增速-31.69%-4%-23.17%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为27.79%、27.81%、28.01%，持续增长。
项目202312312024123120251231应收账款（元）7.54亿7.92亿8.4亿营业收入（元）27.11亿28.49亿29.98亿应收账款/营业收入27.79%27.81%28.01%
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为3.49%、5.08%、5.22%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为950.21%、94.48%、-48.57%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
项目202312312024123120251231营业收入（元）27.11亿28.49亿29.98亿经营活动净现金流（元）2.19亿4.26亿2.19亿营业收入增速3.49%5.08%5.22%经营活动净现金流增速950.21%94.48%-48.57%
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二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.84%，同比下降3.4%；净利率为5.8%，同比下降26.99%；净资产收益率（加权）为8.65%，同比下降28.22%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为24.84%，同比下降3.4%。
项目202312312024123120251231销售毛利率25.58%25.72%24.84%销售毛利率增速-13.67%0.52%-3.4%
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为8.69%，7.94%，5.8%，变动趋势持续下降。
项目202312312024123120251231销售净利率8.69%7.94%5.8%销售净利率增速-33.99%-8.63%-26.99%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为13.91%，12.05%，8.65%，变动趋势持续下降。
项目202312312024123120251231净资产收益率13.91%12.05%8.65%净资产收益率增速-42.21%-13.37%-28.22%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为62.83%，同比增长2.12%；流动比率为1.22，速动比率为0.58；总债务为23.02亿元，其中短期债务为14.17亿元，短期债务占总债务比为61.53%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为58.91%，61.53%，62.86%，变动趋势增长。
项目202312312024123120251231资产负债率58.91%61.53%62.86%
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.35，1.32，1.22，短期偿债能力趋弱。
项目202312312024123120251231流动比率（倍）1.351.321.22
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为5.7亿元，短期债务为11.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.5，广义货币资金低于短期债务。
项目202312312024123120251231广义货币资金（元）3.45亿6.6亿5.7亿短期债务（元）11.53亿10.29亿11.4亿广义货币资金/短期债务0.30.640.5
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为5.7亿元，短期债务为11.4亿元，经营活动净现金流为2.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）5.64亿10.87亿7.89亿短期债务+财务费用（元）11.92亿10.68亿11.79亿
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。
项目202312312024123120251231现金比率0.160.270.21
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.26、0.23、0.21，持续下降。
项目202312312024123120251231现金比率0.260.230.21
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为91.27%、92.41%、100.71%，持续增长。
项目202312312024123120251231总债务（元）16.31亿18.08亿21.21亿净资产（元）17.87亿19.57亿21.06亿总债务/净资产91.27%92.41%100.71%
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为5.7亿元，公司营运资金需求为10.4亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-4.7亿元。
项目20251231现金支付能力（元）-4.67亿营运资金需求（元）10.39亿营运资本（元）5.71亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.67，同比下降0.34%；存货周转率为1.41，同比增长4.28%；总资产周转率为0.56，同比下降7.65%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.86，3.69，3.67，应收账款周转能力趋弱。
项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）3.863.693.67应收账款周转率增速-15.5%-4.6%-0.34%
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.68，0.6，0.56，总资产周转能力趋弱。
项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.680.60.56总资产周转率增速-14.69%-10.56%-7.63%
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.04、2.39、2.08，持续下降。
项目202312312024123120251231营业收入（元）27.11亿28.49亿29.98亿固定资产（元）8.93亿11.92亿14.43亿营业收入/固定资产原值3.042.392.08
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.8亿元，较期初增长104.6%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）1.36亿本期其他非流动资产（元）2.77亿
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为5.89%、5.89%、6.37%，持续增长。
项目202312312024123120251231销售费用（元）1.6亿1.68亿1.91亿营业收入（元）27.11亿28.49亿29.98亿销售费用/营业收入5.89%5.89%6.37%
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